Часть II. Теоретические основы

Глава 1. Где открыть счет или проблема выбора брокера

К началу данной главы вы получили общее представление о фондовом рынке и узнали, что проводить операции с ценными бумагами можно посредством брокера. Но с чего же начать торговлю? Для начала нужно выбрать подходящего брокера. В настоящий момент на сайте ФСФР существует список брокеров, которые осуществляют свою деятельность на фондовом рынке.


Выбирая брокера нужно оценивать его финансовую надежность. Для этого существуют рейтинги различных агентств. Естественно, что лучше выбирать брокерские компании, которые занимают верхние позиции в таких рейтингах, что говорит о высоком уровне надежности. Желательно составить список из самых надежных брокеров и на основе его уже и выбирать компанию с подходящими для вас условиями торговли.

Ко всему прочему, важно и физическое расположение брокерской компании. Дело в том, что вам будет нужно примерно раз в месяц либо квартал (это зависит от условий, которые предлагают те или иные брокерские компании) приезжать к брокеру в офис, чтобы подписывать некоторые отчеты. Естественно, что желательно выбирать брокера из вашего города. Некоторые брокерские компании имеют представительства во многих городах, ознакомиться со списком которых можно на их Интернет сайтах.

Говоря об условиях торговли, предлагаемых брокерами, следует сказать, что они предлагают разные тарифные планы, со сложной системой штрафов и комиссионных сборов, процентами за депозитарное обслуживание и ставкой кредита для маржинального кредитования. Все это следует внимательно изучить, ведь, чем меньше проценты сборов, тем больше денег можно сэкономить. Также нужно знать о существовании ежемесячного минимального платежа и его размере.

Самая популярная на данный момент форма работы с брокером – через сеть Интернет. При этом вы выставляете заявки со своего домашнего компьютера или ноутбука, находясь в любом месте, где есть подключение к всемирной паутине. Услугу Интернет трейдинга предоставляют практически все брокеры. Также существует и обычный способ подачи заявок – по телефону. Такие распоряжения делаются с использованием пароля, который даст вам брокер. Для надежности совершения сделок таким способом, все телефонные разговоры записываются.

Ко всему этому вам пригодится контактная информация службы поддержки, где оказывается консультации, как по особенностям работы брокера, так и по использованию программ для Интернет торговли. Для торговли будут важны и условия маржинального кредитования. Под этим термином имеется ввиду совершение сделок «с плечом», в процессе которых возможно приобретение ценных бумаг на заемные денежные средства, или продажу ценных бумаг, предоставленных брокером (открытия коротких позиций). Выполняя операции «с плечом» вы можете купить или продать ценные бумаги на более существенную сумму, чем та, которая находится на вашем брокерском счете. Поэтому необходимо узнать, сколько будет нужно платить за использование плеча, и какие ценные бумаги сможет предоставить вам брокер взаймы.

Полезно будет знать и о дополнительных услугах, предоставляемых брокером. Это могут быть бесплатные консультации и аналитика, а так же новостные ленты. Они могут оказать существенную помощь, немаловажную для новичков. Также нужно учитывать размер минимального депозита, достаточно для участия в торгах. Как правило, брокеры позволяют проводить операции с депозитами от 10-50 тысяч рублей. Собрав всю эту информацию нужно ее проанализировать и выбрать брокера с самыми подходящими для вас условиями.

Глава 2. Открытие счета и выбор торгового терминала 

После выбора брокера с ним теперь нужно подписать пакет документов на предоставление брокерского обслуживания, для чего необходимо взять паспорт и приехать в офис брокера. В результате на ваше имя будет открыт брокерский счет и счет депо, на котором и будут учитываться приобретенные вами ценные бумаги.


Дополнительно вам выдадут ключи электронно-цифровой подписи (ЭЦП), используемые программой Интернет трейдинга, а также пароль для осуществления операций по телефону. Теперь нужно просто положить деньги на счет. Деньги вносятся как через кассу, так и при помощи безналичных платежей, что зависит от условий работы брокера. Некоторые брокеры, например, не требуют личной встречи для заключения договора – для них достаточно подписание вами договора оферты с последующей отправкой отсканированной копии по электронному адресу или на факс.

И этого достаточно! Теперь нужно выбрать и установить программу для доступа на биржу. Ее вам предоставит брокер. После того, как программное обеспечение будет установлено, вы сможете подключиться через Интернет к серверу брокера, и получите возможность осуществлять операции на бирже.

Что за программное обеспечение предоставит вам брокер? Это может быть как программное обеспечение собственной разработки, так и универсальное, при помощи которого будет возможность торговать через других брокеров. Для этого брокеры при заключении договора указывают список программ, которые вы сможете использовать.

Мы не будем рассматривать программное обеспечение собственных разработок отдельных брокеров, так как оно является специфическим для каждого брокера. Мы бы не советовали открывать счет у брокера, который представляет трейдеру исключительно торговый терминал собственной разработки. Трейдеры часто меняют брокеров из-за разногласий, и заново переучиваться пользоваться торговой платформой при каждой смене брокера – не самое приятное времяпрепровождение. Более того, торговые терминалы, как правило, имеют встроенный язык программирования для написания скриптов, индикаторов и торговых советников. Лучше выучить такой язык в универсальном торговом терминале, чем каждый раз заново учить новый.

Давайте познакомимся с одной из самых распространенных на сегодняшний день торговых платформ – MetaTrader4 (MT4). Здесь следует заметить, что на Интернет сайтах брокеров приложение для установки на компьютер может называться по-разному, но быть основано на единой торговой платформе MT4.

Торговый терминал MT4 является программой, при помощи которой можно получить доступ к биржевой торговой системе. Программное обеспечение MT4 позволит вам отправлять заявки на куплю-продажу ценных бумаг, валюты, контрактов на разницу (CFD), фьючерсов на сервер брокера, а так же отслеживать состояние собственных средств. В торговой системе осуществляется автоматическое исполнение заявок. Торговый терминал MT4 поддерживает возможность маржинального кредитования, а также предоставляет большой набор других возможностей. Интерфейс программы прост и интуитивно понятен. Клиентский терминал MT4 представляет собой четвертое поколение информационно-торговых платформ от разработчика – компании MetaQuotes Software Corp. Благодаря высокому уровню автоматизации многих процессов и повышению удобства и скорости работы трейдера, данный терминал рекомендован для использования начинающим инвесторам. Все операции (выставление и снятие заявок, совершение сделок и т.п.) происходят в режиме реального времени с использованием реальных рыночных показателей, все задержки минимальны. С функциями торгового терминала MT4 можно очень быстро ознакомиться и приступить к непосредственному совершению операций.

Подводя итог, скажем, что различные программы для Интернет трейдинга хоть и имеют небольшие функциональные различия, в целом являются простыми и функциональными, поэтому для торговли подойдет любая из них.
 

Глава 3. Биржевой стакан и схема торговых операций 

Для осуществления операций с ценными бумагами вам необходимо отдать брокеру распоряжение на совершение соответствующей сделки на бирже. В былые времена распоряжения отдавались по телефону, а теперь все приказы вы можете отдавать через программу для Интернет трейдинга. В таких программах приказ имеет форму заявки, в котором указана акция, число лотов и желаемая цена купли-продажи.


Давайте посмотрим, что собой представляет механизм торгов на фондовой бирже. Итак, трейдеры (инвесторы) выставляют заявки (делают поручения брокеру) на продажу либо приобретение различных инвестиционных инструментов (ценных бумаг и т.п.) по выбранной стоимости. Сам вид заявки в различном программном обеспечении разнится, но суть у всех одна и, ознакомившись с одним интерфейсом, можно без труда сделать то же и в другом.

Торгуя на российском фондовом рынке, вам придется выбрать торговую площадку FORTS (срочная секция РТС) или ММВБ, инструмент (в виде так называемого тиккера), который вы как инвестор собираетесь продать или купить, число лотов выбранного инструмента и цену покупки-продажи инструмента.

После выставления заявки на бирже будет произведена автоматическая проверка всех встречных заявок, имеющих указанную или лучшую цену (таким образом, к примеру, для продажи ищутся встречные заявки с ценой равной или большей указанной в вашей заявке). Сделка происходит, когда такая встречная заявка будет найдена. Если подходящих заявок нет, то ваша заявка останется на бирже, и будет ожидать появления подходящих встречных заявок, ну, или пока вы ее не отмените.

В течение торгов, в каждый момент времени, в базе данных биржи находится очередь неисполненных заявок на продажу (offers) и на покупку (bids). Она имеет следующий вид: offers расположены выше (пока не нашлись желающие купить их так дорого), а внизу находятся bids (на которые не нашлось желающих так дешево продать). Как правило, между ними находится промежуток (спрэд). На верхней границе спрэда стоит лучшая заявка на продажу, на нижней – лучшая заявка на покупку. Этими заявками образуется так называемый биржевой стакан, имеющий такой вид, показанный на рисунке.

Вверху биржевого стакана распложены заявки на продажу (offers), начиная с низкой (на рисунке это 10.986) до самой высокой цены (11.005 рублей в нашем примере), по которой инвесторы готовы продать. Так же как и с bids – напротив цены в биржевом стакане указывается число лотов.

При поступлении на биржу заявки на покупку, в которой указана цена выше максимальной цены продажи, она сразу же удовлетворяется, «съедая» соответствующий объему заявки кусок offers. Ну, а при поступлении заявки на продажу с ценой меньшей лучшей цены покупки, «съедается», соответственно, верхняя часть bids.

В своем биржевом терминале вы сможете увидеть такой же биржевой стакан для выбранных инструментов. В торговой платформе MetaTrader4 такой инструмент как биржевой стакан не предусмотрен, так как изначально данная платформа разрабатывалась для торгов на валютном рынке Форекс, где, из-за большой волатильности, спрос всегда встречает предложение. Однако, недавно вышла 5-я версия данной торговой платформы (MT5), где помимо прочих усовершенствований присутствует и биржевой стакан.

Глава 4. Виды торговых заявок 

Давайте вернемся к заявкам, подаваемым трейдерам, и посмотрим, что они собой представляют. Допустим, у вас на счете есть определенная сумма денег, и вы собираетесь приобрести акции. Вам нужно открыть позицию на покупку (длинную позицию, long), после чего брокер запишет на ваш счет купленные акции. В момент их продажи позиция на покупку закроется. Имейте в виду, что при продаже акций вы не открываете позицию на продажу, а закрываете позицию на покупку.


Позиция на продажу (короткая позиция, short) открывается тогда, когда у вас нет на счете ни акций, ни денег, и вы занимаете у брокера нужное число акций (берете маржинальный кредит) и сразу же их продаете, рассчитывая, что цены на акции упадут. После падения вы покупаете акции и возвращаете их брокеру, получая прибыль в размере разницы цены продажи и покупки минус стоимость пользования маржинальным кредитом. От русского произношения английского определения короткой позиции (short, шорт) у трейдеров пошло выражение: «надеть шорты», то есть открыть короткую позицию. Рассмотрим существующие виды заявок: рыночную заявку, лимитированную заявку и стоп заявки.

Рыночная заявка (market order) — у такой заявки не указывается цена, поэтому она сразу же удовлетворяется по текущим рыночным ценам. Следовательно, такая заявка на продажу будет удовлетворена по лучшему bid, а на покупку – по лучшему offer.

Лимитированная заявка (limit order) представляет собой поручение на куплю/продажу инструмента по фиксированной цене. Как было описано выше – если в биржевом стакане есть встречная заявка, то она сразу удовлетворяется, в ином случае лимитированная заявка становится в очередь.

Описанные выше заявки являются простыми, кроме них есть еще и стоп заявки. Сейчас мы коротко остановимся на них (более подробно они будут рассматриваться в следующей главе). Стоп заявка (stop order) представляет собой условную заявку, которая позволяет инвестору одновременно установить две цены. Когда исполнится одна, то вторая отменится автоматически.
 

Глава 5. Стоп заявки на примерах

Давайте возьмем стоп заявку на покупку. Допустим, вы уже купили несколько акций и у вас есть открытая заявка на покупку. Чтобы продать акции и получить прибыль вы ждете, пока их цена вырастет. Для ограничения своих потерь выставляется стоп заявка на продажу. По-английски она называется stop-loss. Такая заявка автоматически закрывается, когда цена снижается до указанного уровня, что не отличается от схемы работы обычной лимитированной заявки. Отличие же стоп заявки заключается в том, что вы имеете возможность в рамках одного распоряжения выставить второй приказ. Этим вы и ограничите возможный убыток и зафиксируете цену, по которой ваша заявка должна закрыться с прибылью. Эта стоп заявка в виде фиксации называется take-profit. Тогда же, когда сработает один приказ, второй отменится автоматически.


Рассмотрим этот процесс на примере. Допустим, у вас есть акции, купленные по цене 300 рублей за лот. И вы их хотите продать за 330 рублей. Одновременно вы желаете ограничить возможные убытки и готовы при цене 270 рублей закрыть позицию с убытком. Для того чтобы это сделать, вы можете выставить стоп заявку, где в первой части укажете цену исполнения равную 270 рублям (на случай снижения котировок), а во второй части поставите 330 рублей (та цена, при которой вы продадите акции с прибылью). Когда одно из этих условий будет выполнено, второй приказ будет отменен – в этом и состоит смысл стоп заявок.

Следовательно, даже если вы не будете следить за позициями и котировками, в случае роста, прибыль за счет стоп заявки будет зафиксирована, а в обратном случае убытки ограничатся. Также выставляется и стоп заявка на покупку. Она сработает при достижении цены актива стоповой цены в заявке. Русскоязычные трейдеры используют вместо термина stop-loss словосочетание «поймать лося», что означает – закрытие позиции с убытком.

Кроме рассмотренных типов заявок есть и еще один – trailing-stop (следящий стоп). Он работает следующим образом: трейдер выставляет заявку, в которой убытки ограничены приказом stop-loss. Уровень stop-loss будет двигаться вместе с ростом котировок акций. Величина роста будет указана в этой же заявке. Она может указываться как в рублях, так и в процентах от стоимости инструмента. Однако если же цена акции прекратит рост и начнет падение, уровень stop-loss зафиксируется и будет оставаться на месте.

В качестве примера приведем такую ситуацию. Допустим, у вас есть акции, купленные по цене 300 рублей за лот и вам нужно ограничить убыток. Вам нужно выставить стоп заявку на 20 рублей ниже. Если курс акций упадет, и достигнет цены 280 рублей, то позиция закроется. Если же цена начнет расти и, например, достигнет 302 рубля, то стоп заявка подымится на 2 рубля. А разница между ценой стоп заявки и текущей заявкой по-прежнему останется равной 20 рублям. Если цена подымится до 340 рублей, стоп заявка подымится вслед за ней до 320 рублей. Как видно, разница между ними останется прежней – 20 рублей.

Стоп заявка способна передвигаться только в одну сторону – в сторону улучшения финансового результата. После поднятия ее уже ничто не сможет опустить вниз. Если вернуться к примеру: пусть цена на акцию поднялась до 350 рублей, одновременно и стоп заявка достигла значения 330 рублей. Если, вдруг, цена на акции пойдет вниз, и достигнет своего начального значения 300 рублей, то ваша позиция будет закрыта при цене 330 рублей.

В каждом программном обеспечении окна подачи заявок выглядят по-разному, но их суть остается неизменной. Как правило, к программам прилагаются инструкции, в которых описаны правила заполнения заявок. Дальше вы узнаете о факторах, которые будет нужно учесть, составляя инвестиционный портфель. Мы расскажем о фундаментальном анализе и покажем, чем он может быть полезен. Читайте следующие главы, и вы все узнаете!

Глава 6. Управление инвестиционным портфелем

В предыдущих главах вы узнали об основных средствах для торговли на бирже, ознакомились с понятиями, на которых построен процесс инвестирования в разные финансовые инструменты. Кроме того, вы ознакомились с факторами, на которые следует обращать внимание, выбирая брокера. Теперь перейдем к самой главной части и рассмотрим управление инвестиционным портфелем. Здесь вам пригодится технический анализ и фундаментальный анализ.


Главной целью фундаментального анализа есть выбор бумаг для формирования и управления инвестиционным портфелем. С использованием этого анализа можно установить расчетную (справедливую) стоимость акций. После проведения анализа вы сможете сравнить полученную цену с рыночной ценой на акцию и определить, недооценена или переоценена эта ценная бумага. Ну, а цель технического анализа при управлении инвестиционным портфелем – это определение момента продажи или покупки ценных бумаг. Как можно увидеть, это два принципиально разных вида анализа, и только их грамотное совмещение позволит сформировать эффективную стратегию формирования у управления инвестиционным портфелем.

Сейчас мы рассмотрим основы фундаментального анализа. Итак, цель фундаментального анализа – поиск и анализ переоцененных или недооцененных рынком компаний. Его принцип в рамках управления инвестиционным портфелем заключается в обнаружении показателей, по которым выбранная компания недооценена или переоценена, с последующим принятием решения о продаже или покупке ее акций. При этом подразумевается, что в ближайшем времени рыночная стоимость акций приблизится или сравняется со справедливой ценой.

Предметная область фундаментального анализа в управлении инвестиционным портфелем очень широка. Но и обычный трейдер может легко вооружиться рядом основных приемов. К примеру, использовать отчетную информацию, которую предоставляют разные аналитические агентства. Как правило, рядовой инвестор не занимается детальным отслеживанием положения дел в отрасли или в компании и не производит самостоятельных расчетов. Часто применение фундаментального анализа при управлении инвестиционным портфелем в руках частного инвестора может быть сведено к использованию готовых данных и вычислений и их сравнению.

Как же осуществляется фундаментальный анализ в управлении инвестиционным портфелем на практике? Обратим ваше внимание, что в рамках нашего обучения мы приведем лишь общую модель. Множество различных моментов, не являющихся существенными, будут опущены. Но, познакомившись даже с этим кратким описанием фундаментального анализа при управлении инвестиционным портфелем, вы сможете более осознанно подбирать ценные бумаги. Вы сможете опираться не на рекламу или советы, а на информацию о компании, которую можно извлечь, ознакомившись с результатами соответствующих исследований.


Глава 7. Два подхода к фундаментальному анализу 

Как правило, фундаментальный анализ проводится двумя способами: «снизу вверх» (анализ конкретных компаний – эмитентов), или «сверху вниз» (анализ рынка в целом). Во втором случае (анализ «сверху вниз») проводится макроэкономический анализ, в процессе которого изучаются множество показателей, таких как уровень инфляции, дефицит бюджета, величина денежной массы, рост производства (в одной из следующих глав мы подробно опишем приемы макроэкономического анализа). В результате нужно получить ответ на следующий вопрос – есть ли условия на макроэкономическом уровне, способствующие росту прибыли интересующей компании.


После этого выявляются существующие или потенциальные отрасли роста или падения. Так, во время роста энергопотребления в мире и глобального сокращения объемов нефтедобычи, энергетические (вернее нефтедобывающие) компании будут привлекательны для инвестирования. А в ситуации, когда растет число источников альтернативной энергии, выводы могут получиться противоположные. Поэтому, анализируя отрасли, нужно выделять определяющие факторы.

Чтобы выполнить анализ по отраслям не обязательно пользоваться платной информацией. Все необходимое для этого анализа есть в открытом доступе, в частности в сети Интернет. Однако, более качественный анализ возможен с использованием платных материалов и аналитических отчетов инвестиционных компаний и агентств. Завершив анализ, инвестор получит список самых привлекательных для инвестирования эмитентов, на основе которого и принимается решение о размещении инвестиций в самые перспективные из них.

Какие существуют критерии для сравнения компаний? Оценивая компании можно использовать множество всевозможных параметров и коэффициентов. Вычисление многих из них достаточно трудоемко, а некоторые более просты. Но, несмотря на это, все они могут помочь в формировании представления о состоянии дел компании. Об этих показателях речь пойдет в следующей главе.


Глава 8. Показатели финансового анализа предприятия 

В рамках нашего обучения мы рассмотрим основные показатели финансового анализа компании, это:
TAT (Total Assets Turnover, оборачиваемость активов);
EPS (Earnings Per Share, доходность акций);
P/E (Price/Earnings Per Share, отношение рыночной цены к доходу на акцию);
ROA (Return On Assets, доходность активов компании);
P/CFPS (Price/Cash Flow Per Share показатель денежного потока);
ROE (Return On Equity, доходность собственного капитала);
P/D (Price/Dividend Per Share, норма дивидендного дохода).


Показатель TAT (Total Assets Turnover) указывает на оборачиваемость активов. Данный показатель финансового анализа служит характеристикой интенсивности, с которой эксплуатируются все активы компании. Используя этот финансовый показатель, инвестор получает возможность понять, насколько эффективно, с позиции объемов продаж, компанией используются активы. TAT можно рассчитать, разделив объем чистой выручки с продаж на среднюю (за год) стоимость активов. Рост показателя TAT, как по предприятию, так и по отрасли в целом, укажет на ускорение оборота средств предприятия, что служит положительной характеристикой для потенциального объекта инвестирования.

Показатель финансового анализа EPS (Earnings Per Share) определяет доходность акций. Это самый важный параметр, за которым необходимо внимательно следить. Именно он позволяет получить приблизительную оценку потенциальной доходности акций компании-эмитента. Суть его вот в чем. Как правило, компании не производят выплату в виде дивидендов всей годовой прибыли. Ведь акционеры получают право на эту прибыль только после того, как все сборы, налоги и проценты по кредитам будут уплачены. Следовательно, инвесторам важнее оценка размера прибыли компании, оставшейся после всех выплат. Именно этот показатель и отображается величиной дохода на акцию – параметром EPS.

Показатель финансового анализа P/E (Price/Earnings Per Share) определяет отношение рыночной цены к доходу на акцию. Прибегая к фундаментальному анализу для оценки деятельности компании, этот коэффициент является очень важным показателем, имеющим достаточно широкое применение. Рассчитывается он как отношение рыночной цены на акции к доходу на одну акцию. Здесь под доходом подразумевается размер чистой прибыли, приходящийся на одну обыкновенную акцию. Доход берется без учета расходов на выплату дивидендов, налогов и других платежей. В целом, показатель P/E показывает, сколько лет будет нужно компании (при стабильном размере прибыли), для того, чтобы окупить цену своих акций. Если все остальные параметры и условия будут равны, то выбирать для инвестирования стоит компании, имеющие меньшее значение этого показателя финансового анализа. Если значение P/E сравнительно велико, то покапать акции этой компании имеет смысл, если есть предпосылки роста прибыли компании.

Показатель финансового анализа ROA (Return On Assets) выражает доходность активов компании. По этому финансовому показателю можно узнать размер доходности активов эмитента. Доходность активов является мерой рентабельности компании. Она равна отношению размера доходов (чистой прибыли) за год к акционерному капиталу. По факту, ROA позволяет узнать, с какой эффективностью используются имеющиеся у компании активы. Если динамика данного показателя финансового анализа положительна, то можно сделать вывод о рациональном использовании активов. Выбирайте для инвестирования эмитенты, у которых показатель доходности активов выше среднего по отрасли.

Показатель финансового анализа P/CFPS (Price/Cash Flow Per Share) – это показатель денежного потока. Это один из основных показателей при оценке деятельности компании, среди тех, которые используются на рынке акций. Он представляет собой деление рыночной цены обыкновенной акции на денежный поток на одну обыкновенную акцию. Чтобы рассчитать денежные потоки нужно иметь доступ к полным финансовым отчетам компании. Как правило, для расчета используется кассовый отчет. Он позволяет узнать источники поступления финансов в компанию и объекты, в которые они вкладываются.

Показатель финансового анализа ROE (Return On Equity) определяет доходность собственного капитала. Данный финансовый показатель показывает доходность собственного капитала (акционерного капитала в процентах годовых) компании. Это достаточно распространенный параметр, применяющийся инвесторами при оценке доходности инвестиций, которые делают акционеры в предприятие. Здесь в качестве собственного капитала компании применяется разница между активами и всеми обязательствами компании.

Показатель финансового анализа P/D (Price/Dividend Per Share) – это норма дивидендного дохода. Этот финансовый показатель позволяет нам узнать эту норму. Он иллюстрирует отношение рыночной цены акций к дивидендам, выплачиваемым на одну обыкновенную акцию. Показатель финансового анализа P/D очень важен, если вы планируете получать прибыль в виде дивидендов, так как он показывает способность компании их выплачивать. Анализируя молодые компании, можно заметить, что часто у них этот показатель не растет со временем. Это может объясняться тем, что основная масса прибыли идет не на выплаты дивидендов, а на инвестиции в развитие предприятия.

 
Глава 9. Новости и их роль в финансовом анализе предприятия

Итак, в прошлой главе мы познакомились с основными показателями финансового анализа, применяемыми для оценки предприятия. Все они в отдельности никакой полезной информации дать не смогут. Практичные выводы можно сделать только в процессе сравнения разных показателей с аналогичными показателями у компаний той же отрасли, а также со средними показателями по самой отрасли в целом. Такая информация предоставляется в аналитических материалах специализированных агентств, а также и в ежеквартальных отчетах самих компаний.


Еще одной немаловажной частью фундаментального анализа является мониторинг информационного пространства: политических событий, актуальных новостей, корпоративных релизов и слухов. Далее мы кратко рассмотрим их роль в фундаментальном анализе. Новости можно разделить на следующие группы:
слухи и сведения от инсайдеров (при анализе компаний);
природные явления и катаклизмы (для макроэкономического анализа);
объявления макроэкономических индикаторов и показателей, отражающих состояние экономики страны: индекс покупательской уверенности, ставка рефинансирования и прочее (для макроэкономического анализа);
аналитические исследования от ведущих мировых инвестиционных компаний;
корпоративные новости от акционерных компаний (для анализа компаний в конкретных отраслях);
политические события.

Новости можно разделить на неожидаемые и ожидаемые. В качестве ожидаемых новостей может быть информация о неких глобальных событиях. К примеру, о саммите большой двадцатки или экономическом форуме в Санкт-Петербурге. Эта информация обычно оказывает большое влияние на поведение рынка еще до самого момента проведения событий. В качестве примера можно привести объявление аналитиков о падении прибыли или падении производства в какой-то компании. Почти всегда существует возможность предвидеть, какие последствия может повлечь за собой событие.

Неожиданные новости оказывают на рынок ценных бумаг огромное влияние. Так, внезапное банкротство крупной компании может значительно понизить стоимость ценных бумаг всей отрасли. Вот вы и познакомились с основами фундаментального анализа. В следующих главах мы подробнее расскажем о макроэкономических показателях и критериях выбора компаний.


Глава 10. Основные макроэкономические показатели: Группа 1 

Промышленное производство и способность к потреблению (industrial production and capacity utilization) как основной мароэкономический показатель иллюстрирует величину выпуска продукции национальными промышленными предприятиями и общий объем коммунальных услуг. Кроме этого, он показывает силу национальной валюты и силу экономики страны. Чем выше показатель промышленного производства, тем выше курс валюты.


Индекс производственных цен (producer price index, PPI) как основной макроэкономический показатель отражает цены внутренних производителей различных отраслей: энергетики, сельского хозяйства, тяжелой промышленности и т.д. Импортные товары и услуги им не учитываются. Иногда индекс производственных цен называют «индексом оптовых цент». Выполняя анализ нужно обращать внимание не на величину этого индекса, а на уровень его изменения. Ежемесячно по нему публикуется информация, которая оказывает большое влияние на фондовый рынок.

Индекс потребительских цен (consumer price index, CPI) – основной макроэкономический показатель, который является совокупностью услуг и товаров, в которые включены и импортные. Большинство изменений в социальных выплатах, пенсиях и зарплатах базируются на нем. Публикуются значения этого индекса в двух вариантах – основном и общем. Основной индекс потребительских цен не включает в себя еду и энергию. Принято считать, что рост этого индекса указывает на рост инфляции и, следовательно, вызывает краткосрочное ослабление валюты. Как и PPI, индекс потребительских цен публикуется ежемесячно и также оказывает большое влияние на рынок.

Индекс зарплаты промышленного сектора и сектора услуг (non-farm pay roll) – основной макроэкономический показатель, который является ежемесячным отчетом, в котором находится информация по заработной плате в разных секторах национальной экономики, исключая сельскохозяйственный. Рост этого показателя (и, собственно, заработной платы) приводит к стимуляции спроса, что оказывает благотворное воздействие на рынок.

Отчет о заказах на товары длительного пользования (durable goods orders report) как основной макроэкономический показатель показывает потребность в товарах длительного пользования, к которым относятся продукты со сроком использования большим трех лет. Так как эти товары достаточно дороги, этот индикатор указывает не только на потребительские ожидания, но и на их покупательскую способность. Повышение индикатора говорит о хорошем состоянии экономики страны, а, так как он являются опережающий (отражает ожидания), то его рост, обычно, приводит и к росту фондового рынка.

Запасы товаров, предназначенных для продажи (business inventories) – основной макроэкономический показатель, который указывает на объем запасов товаров в розничной и оптовой торговле. В него включены производственные запасы, учитывая и те, которые хранятся на складах. Увеличение запасов может говорить о низком уровне спроса и слабости экономики в целом, для чего не нужно знать, чем обусловлен такой уровень: падением доходов населения или низкой конкурентоспособностью самих товаров. Повышенный уровень значения этого индекса приводит к ослаблению национальной валюты и отрицательно характеризует состояние экономики.

Вот мы и познакомились с основными макроэкономическими показателями, используемыми в фундаментальном анализе. Остальные индексы или мало значимы, или являются сложными производными от описанных выше индексов. В конце скажем, что, изучая макроэкономические показатели, важно учитывать взаимодействие и взаимозависимость разных стран друг от друга. На этом первая часть нашего обучения торговле на фондовом рынке подошел к концу. Теперь у вас есть много пищи для размышлений и возможность начать действовать прямо сейчас или прочитать следующую часть.


Глава 11. Основные макроэкономические показатели: Группа 2

На данный момент мы уже ознакомились с понятием фундаментального анализа и критериями, которые используют профессиональные аналитики и трейдеры при формировании собственного инвестиционного портфеля. В следующих главах мы дадим еще больше информации. Мы рассмотрим основные макроэкономические показатели и их роль в принятии торговых решений. Как вы помните, частные инвесторы на практике не прибегают к исследованиям и расчетам показателей. Вместо этого они пользуются готовыми данными, которые легко можно найти в свободном доступе. Но такая информация не поможет, если нет понимания показателей, на которых она базируется.


Для изучения экономического состояния стран и их роли в мировой экономике используются основные макроэкономические показатели. Анализ, основанный на изучении этих индикаторов, можно применять к любой стране. В этой главе мы рассмотрим только самые основные макроэкономические индикаторы, по которым вы сможете легко найти актуальную информацию.

Учетная ставка (Rate of Discount, ставка рефинансирования) является одним из основных макроэкономических показателей. Высокий уровень инфляции является причиной повышенной учетной ставки. Повышение этой ставки делает кредиты дороже и вызывает экономический застой. Национальные банки используют учетную ставку при борьбе с инфляцией. Понижая ее, они стимулируют экономику страны, однако это приводит к ослаблению национальной валюты. Низкий уровень ставки рефинансирования делает национальную валюту дешевле и вызывает отток из страны капитала. Причиной этого является низкая инфляция и спад деловой активности. Из этого следует, что уровень учетной ставки должен быть средним, при этом уникальным для каждой страны.

Уровень безработицы (Unemployment) как основный макроэкономический показатель также важен для макроэкономического анализа. Процент неработающих граждан показывает, сколько людей ищут работу, но не могут ее найти. Каждая страна устанавливает для себя допустимый уровень безработицы. С позиции страны оптимальным уровнем безработицы является компромисс между работодателями и работниками. Обычно рост числа безработных вызывает ухудшение общей ситуации в государстве, что, естественно, негативно сказывается и на фондовом рынке.

Валовой внутренний продукт (ВВП , gross domestic product, GDP) является важнейшим из основных макроэкономических показателей. Он отражает результат работы экономики страны за год. Рассчитывается ВВП на основании стоимости всех потребительских товаров и услуг, которые были произведены в стране за указанный период времени. Он говорит о динамике развития национальной экономики. Нужно сказать, что ВВП как основной макроэкономический показатель это запаздывающий индикатор, так как публикуемые в свободном доступе отчеты основаны на показателях предыдущего года. Понятно, что растущий ВВП характеризует рост экономики, что служит укреплению фондового рынка, а падающий ВВП снижает стоимость ценных бумаг.

Бюджетный дефицит (budget gap) – макроэкономический показатель, который оценивается аналитиками наряду с другими основными макроэкономическими показателями. По этому индикатору можно судить о превышении бюджетными расходами реальных бюджетных доходов. Когда бюджетный дефицит большой – растет государственный долг, что в целом может стать причиной увеличения инфляции. Причиной бюджетного дефицита могут быть как маленькие доходы бюджета, так и сравнительно большие расходы. Таким образом, снизить дефицит можно, уменьшив расходы и увеличив бюджетные доходы. Однако заниженный бюджетный дефицит или же его отсутствие может говорить о том, что в стране большие налоги или очень низкие бюджетные расходы. Залогом эффективного бюджетного дефицита является соблюдение интересов всех сторон и умеренная инфляция.

 ---

Автор статей: Александр Герман
Материал с сайта: http://www.forexarena.ru